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BAUMER/堡盟
4月2日消息，2025年，被業(yè)界公認(rèn)為人形機(jī)器人進(jìn)入工業(yè)制造場景的“元年”。這一年，技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)線，從“炫技”邁向“價(jià)值兌現(xiàn)”。
2026年3月20日，宇樹科技擬在科創(chuàng)板上市的招股書及多輪問詢函回復(fù)披露，這家人形機(jī)器人行業(yè)新星的財(cái)務(wù)底牌、技術(shù)實(shí)力與未來藍(lán)圖，首次完整地呈現(xiàn)在公眾面前。
作為中國“人形機(jī)器人第一股”的優(yōu)必選(9880.HK)，在2026年3月31日交出了一份頗具分量的2025年度成績單。
這份財(cái)報(bào)不僅展現(xiàn)了優(yōu)必選核心業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，對比來看，也揭示了其與宇樹科技截然不同的發(fā)展路徑。
優(yōu)必選營收破20億，虧損收窄
2025年，優(yōu)必選全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.01億元人民幣，同比增長53.3%。這一增速在宏觀環(huán)境復(fù)雜的背景下實(shí)屬亮眼。更令人振奮的是，公司凈虧損由上一年的11.60億元收窄至7.90億元，減虧幅度超過30%。毛利率也從28.7%大幅提升至37.7%，盈利能力顯著改善。
然而，與正籌備科創(chuàng)板上市的頭部企業(yè)宇樹科技相比，優(yōu)必選的財(cái)務(wù)狀況呈現(xiàn)出不同的階段特征。
根據(jù)宇樹科技招股書，其2025年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.08億元，同比增長高達(dá)335.36%，并實(shí)現(xiàn)了2.88億元的凈利潤，扣非后凈利潤更是達(dá)到6.00億元，已然跨過盈虧平衡線。
相比之下，優(yōu)必選雖然營收規(guī)模略大，但仍在虧損中。這表明，優(yōu)必選目前仍處于高投入的戰(zhàn)略攻堅(jiān)期，而宇樹科技已初步證明其商業(yè)模式的盈利能力。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)質(zhì)變：人形機(jī)器人成第一大收入來源
優(yōu)必選2025年財(cái)報(bào)最核心的看點(diǎn)，在于其收入結(jié)構(gòu)的根本性轉(zhuǎn)變。曾經(jīng)以教育、物流機(jī)器人為主的業(yè)務(wù)版圖，如今被全尺寸具身智能人形機(jī)器人徹底改寫。
2025年優(yōu)必選人形機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案收入8.21億元，同比激增22倍，占總營收的比重從2024年的2.7%一躍升至41.1%，首次成為該公司最大的收入來源。全年銷量達(dá)到1079臺(tái)，同比增長超過350倍。這一數(shù)據(jù)的背后，是優(yōu)必選Walker S系列在工業(yè)場景的規(guī)?；涞亍?br />
根據(jù)優(yōu)必選公司的介紹，其聚焦汽車制造、3C電子、智慧物流等場景，圍繞搬運(yùn)、分揀、質(zhì)檢三大核心工位，讓機(jī)器人真正“進(jìn)廠打工”。Walker S2憑借3分鐘自主換電、7×24小時(shí)連續(xù)作業(yè)能力，以及基于大模型Thinker的自主決策能力，在真實(shí)產(chǎn)線中完成了拆碼垛、SPS分揀、充電槍插拔質(zhì)檢等一系列復(fù)雜任務(wù)。財(cái)報(bào)披露，Walker S2已實(shí)現(xiàn)千臺(tái)級小規(guī)模量產(chǎn)交付，年化產(chǎn)能超6000臺(tái)。
與之形成對比的是，宇樹科技在人形機(jī)器人領(lǐng)域走的是“高性能+高性價(jià)比”的路線。其2025年人形機(jī)器人出貨量超過5500臺(tái)(純?nèi)诵?，不含輪?，銷量全球第一。旗下G1系列起售價(jià)低至8.5萬元，R1 Air更是低至2.99萬元，迅速在科研、消費(fèi)和娛樂市場打開局面。
如果說優(yōu)必選的人形機(jī)器人是“產(chǎn)業(yè)工人”，那么宇樹科技的產(chǎn)品則更像是“全能運(yùn)動(dòng)員”和“普及者”，兩者在應(yīng)用場景和市場定位上形成了顯著差異。
深耕工業(yè) vs 多點(diǎn)開花
根據(jù)財(cái)報(bào)披露，優(yōu)必選在2025年的技術(shù)突破，核心圍繞“仿人大腦、仿人小腦、高性能肢體”三大技術(shù)群展開。
其自研了千億參數(shù)基座的具身智能大模型Thinker，并開源了面向具身智能的視覺語言基座大模型，旨在解決工業(yè)場景中空間度量失準(zhǔn)與時(shí)間響應(yīng)遲滯的痛點(diǎn)。同時(shí)，自研世界模型Thinker-WM，為多機(jī)協(xié)同作業(yè)提供環(huán)境認(rèn)知與前瞻決策能力。
同時(shí)，優(yōu)必選迭代了群腦網(wǎng)絡(luò)2.0(BrainNet 2.0)，結(jié)合協(xié)同智能體Co-Agent，實(shí)現(xiàn)了多臺(tái)機(jī)器人集群的協(xié)同作業(yè)。在靈巧手方面，推出了19個(gè)自由度的第五代產(chǎn)品，搭配觸覺、視覺傳感器，適配更復(fù)雜的精細(xì)操作。
這些技術(shù)布局，使得優(yōu)必選能夠構(gòu)建起工業(yè)級具身智能AI雙循環(huán)，實(shí)現(xiàn)機(jī)器人從“單機(jī)智能”到“群體智能”的進(jìn)化。盡管其業(yè)務(wù)版圖仍包含教育、物流、消費(fèi)級硬件如割草機(jī)、掃地機(jī)，但人形機(jī)器人工業(yè)應(yīng)用無疑是其未來增長的核心引擎。
相比之下，宇樹科技的技術(shù)優(yōu)勢更體現(xiàn)在運(yùn)動(dòng)控制與產(chǎn)品迭代速度上。
從2024年的原地后空翻，到2025年的原地側(cè)空翻、超5米/秒奔跑速度，再到2026年初的集群武術(shù)表演《武BOT》，宇樹科技不斷刷新行業(yè)紀(jì)錄。其產(chǎn)品矩陣既包含工業(yè)級四足機(jī)器人B系列，也包含消費(fèi)級Go系列；人形機(jī)器人既有全尺寸的H1、H2，也有面向大眾的中型G1和輕量級R1。
宇樹科技開源生態(tài)也更為活躍，GitHub上發(fā)布了超過40個(gè)項(xiàng)目，覆蓋從底層運(yùn)動(dòng)控制到具身大模型的完整鏈條，致力于構(gòu)建通用機(jī)器人生態(tài)。
在宇樹科技的招股書中，優(yōu)必選被列為主要競爭對手之一，宇樹科技強(qiáng)調(diào)自己在工程化量產(chǎn)、產(chǎn)品迭代速度和成本控制方面處于行業(yè)領(lǐng)先。
挑戰(zhàn)：優(yōu)必選的盈利之路
盡管優(yōu)必選2025年的成績單足夠亮眼，但挑戰(zhàn)依然存在。
7.9億元的凈虧損意味著公司仍需依賴融資來支撐日常運(yùn)營和研發(fā)投入。財(cái)報(bào)顯示，2025年優(yōu)必選公司通過多輪配售募集資金凈額超70億港元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增至48.88億元，這為后續(xù)發(fā)展提供了彈藥，但何時(shí)能實(shí)現(xiàn)自身“造血”，仍是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)必選公司其他智能機(jī)器人(主要是物流機(jī)器人)收入下滑16.9%，部分項(xiàng)目因未完成交付而延遲確認(rèn)收入。如何在聚焦人形機(jī)器人的同時(shí)，穩(wěn)住傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基本盤，考驗(yàn)著優(yōu)必選公司的管理能力。
值得注意的是，行業(yè)競爭正在加劇。宇樹科技、特斯拉、Figure等國內(nèi)外企業(yè)正加速追趕。優(yōu)必選的優(yōu)勢在于對工業(yè)場景理解的深度和與產(chǎn)業(yè)鏈的綁定，而宇樹科技等對手則可能在成本、量產(chǎn)規(guī)模和開發(fā)者生態(tài)上形成沖擊。
展望未來，優(yōu)必選計(jì)劃繼續(xù)鞏固工業(yè)領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢，同時(shí)發(fā)布面向商業(yè)和教育的新一代人形機(jī)器人。2026年，優(yōu)必選完成了對浙江鋒龍電氣29.99%股權(quán)的收購，進(jìn)一步向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，強(qiáng)化“鏈主”地位。
當(dāng)前，這兩家中國企業(yè)的探索都在推動(dòng)著全球具身智能產(chǎn)業(yè)向前邁進(jìn)。對于優(yōu)必選而言，接下來最關(guān)鍵的課題，是如何在保持技術(shù)領(lǐng)先的同時(shí)，將巨大的營收增長轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的利潤，真正跨越商業(yè)化的“最后一公里”。(作者：果青)
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