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威格士/VICKERS
截至4月21日，共有7家鋰礦企業(yè)披露了2026年一季度業(yè)績預(yù)告/報(bào)告，盈利全線飄紅，行業(yè)整體反轉(zhuǎn)態(tài)勢明確。
具體來看，紫金礦業(yè)憑借礦產(chǎn)金、碳酸鋰產(chǎn)量增長、主營金屬品種價(jià)格上漲等因素推動(dòng)，業(yè)績顯著提升，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入985億元，同比增長25%；歸母凈利潤201億元，同比增長98%。其中，鋰板塊正加速成為該公司盈利引擎，一季度當(dāng)量碳酸鋰銷售單價(jià)環(huán)比從2025年四季度的60333元/噸增至101456元/噸，同期毛利率環(huán)比大幅提升約37個(gè)百分點(diǎn)至61%。
天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤17億—20億元，同比增長1530.31%—1818.01%，單季盈利規(guī)模已超過2025年全年的4倍。盈利質(zhì)量更是大幅躍升，一季度預(yù)計(jì)扣非凈利潤16億—19.6億元，同比增長3501.54%—4311.88%，顯示主營業(yè)務(wù)修復(fù)更為徹底。業(yè)績爆發(fā)背后主要系鋰產(chǎn)品售價(jià)及聯(lián)營公司SQM投資收益的大幅增長。
贛鋒鋰業(yè)憑借鋰鹽產(chǎn)品售價(jià)大幅上漲和成本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，預(yù)計(jì)一季度凈利潤16億元—21億元，上年同期虧損3.56億元，同比增長549.65%—690.17%，大幅扭虧為盈。
鹽湖提鋰企業(yè)憑借先天成本優(yōu)勢同樣表現(xiàn)突出。藏格礦業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤15.74億元，同比增長110.6%，公司碳酸鋰平均銷售成本為4.94萬元/噸，毛利率達(dá)62.64%。鹽湖股份依一季度生產(chǎn)碳酸鋰1.95萬噸，銷售1.68萬噸，實(shí)現(xiàn)凈利潤29.39億元，同比增長147.44%。
中礦資源業(yè)績逆襲，預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤5億元—5.50億元，同比增長270.97%—308.07%。
天華新能則展現(xiàn)了更驚人的增幅。該公司預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤9億元—10.5億元，同比增幅27517.53%—32120.45%，成為A股“預(yù)增王”。
綜合來看，鋰價(jià)大幅回升是本輪鋰礦企業(yè)業(yè)績集體爆發(fā)的核心引擎。2025年一季度，碳酸鋰均價(jià)尚處低迷的7.58萬元/噸，而今年同期，據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)價(jià)，碳酸鋰1月均價(jià)在11.9萬元/噸起步，中上旬快速拉升觸及18.22萬元/噸高點(diǎn)，3月穩(wěn)定在15萬至16萬元/噸區(qū)間。價(jià)格中樞的全面上移，直接放大了鋰礦企業(yè)的收入彈性。
對比盈利水平來看，7家鋰企業(yè)績增長呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)分化，自有礦山、資源自給率高的企業(yè)盈利彈性更大，外購精礦冶煉企業(yè)盈利修復(fù)相對溫和。
鋰價(jià)長期走勢的重要變量
全球最大鋰電池制造商寧德時(shí)代于4月21日發(fā)布第三代神行超充電池、第三代麒麟電池、麒麟凝聚態(tài)電池、第二代驍遙超級(jí)增混電池、鈉新電池五款新品，試圖覆蓋全場景電池需求。
其中，鈉新電池的規(guī)?；慨a(chǎn)尤為值得關(guān)注。寧德時(shí)代明確鈉新電池已經(jīng)攻克極致控水、硬碳產(chǎn)氣、鋁箔粘接、自生成負(fù)極規(guī)模化四大難關(guān)，將于年內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。與鋰電池的電解質(zhì)體系相比，鈉電池電解液將鋰鹽替換為鈉鹽，若鈉電池規(guī)?；瘧?yīng)用，將直接替代一部分鋰鹽需求，可能削弱鋰價(jià)進(jìn)一步上漲的空間。
不過，這一替代效應(yīng)短期內(nèi)尚不構(gòu)成實(shí)質(zhì)威脅。鈉電池能量密度仍低于三元鋰電池，與磷酸鐵鋰電池處于同一區(qū)間但循環(huán)性能相對受限，應(yīng)用場景主要集中在儲(chǔ)能、兩輪車和中低續(xù)航新能源汽車等領(lǐng)域。據(jù)江海證券預(yù)計(jì)，到2030年鈉電芯價(jià)格有望降至0.25元/Wh。也就是說，在2030年之前，鈉電池更多是鋰電池的重要補(bǔ)充而非替代品，對鋰價(jià)的長期走勢構(gòu)成緩慢釋放的壓力。
鋰價(jià)展望：緊平衡下的結(jié)構(gòu)性分化將加速
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望2026年鋰價(jià)走勢，供需緊平衡為主流判斷。2026年4月，摩根士丹利發(fā)布了一份鋰市場調(diào)研報(bào)告，將鋰列為礦產(chǎn)大宗商品中的首選品種，并將2026年全球鋰供應(yīng)預(yù)期從年初的約50萬噸碳酸鋰當(dāng)量(LCE)大幅下調(diào)至約40萬噸。
從供給端看，兩大約束正在收緊。一是江西宜春鋰云母礦區(qū)因采礦證合規(guī)整改，首批4礦將于2026年5月進(jìn)入臨時(shí)停產(chǎn)換證階段；寧德時(shí)代枧下窩礦截至目前尚未復(fù)產(chǎn)，摩根士丹利將其復(fù)產(chǎn)時(shí)間推遲至2026年第四季度，并表示2026年下半年可能另有七座鋰云母礦停產(chǎn)。二是津巴布韋鋰礦出口雖已恢復(fù)，但實(shí)行配額管理，結(jié)合運(yùn)輸周期，整體至少影響3至4個(gè)月供應(yīng)。
由此，摩根士丹利預(yù)測，2026年將出現(xiàn)8萬噸碳酸鋰當(dāng)量短缺，瑞銀則預(yù)測短缺2.2萬噸。天齊鋰業(yè)管理層在2025年度業(yè)績說明會(huì)上也判斷，2026年全球鋰行業(yè)整體將呈現(xiàn)緊平衡格局，進(jìn)入二季度以來鋰資源端供應(yīng)緊張態(tài)勢已逐步顯現(xiàn)。
從需求端看，儲(chǔ)能已成為鋰需求的“第二增長引擎”。中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，中國儲(chǔ)能電池銷量為145.1GWh，同比增長111.8%，占鋰電池總銷量33.2%。德意志銀行將2026年儲(chǔ)能需求預(yù)測上調(diào)7%。
在旺盛需求下，摩根士丹利報(bào)告預(yù)計(jì)2026年儲(chǔ)能需求將激增約50萬噸碳酸鋰當(dāng)量，瑞銀則預(yù)計(jì)2026年全球鋰需求將增長14%。
綜合多家投行和分析機(jī)構(gòu)報(bào)告，2026年鋰價(jià)預(yù)計(jì)維持在11432美元-28580美元/噸之間。此外，東吳證券測算顯示，當(dāng)碳酸鋰價(jià)格超過15萬元/噸時(shí)，國內(nèi)約20%-30%的儲(chǔ)能項(xiàng)目IRR將降至6%以下，大幅擠壓行業(yè)利潤空間。
部分企業(yè)已經(jīng)開始采取差異化策略。行業(yè)媒體援引知情人士消息稱，陽光電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已采取主動(dòng)放棄國內(nèi)負(fù)毛利項(xiàng)目的經(jīng)營策略，甚至不排除戰(zhàn)略性放棄一些國內(nèi)大儲(chǔ)項(xiàng)目的投標(biāo)。
綜合來看，對于鋰鹽行業(yè)的業(yè)績預(yù)期，2026年一季度的爆發(fā)只是序幕。碳酸鋰全年大概率維持緊平衡格局，鋰價(jià)中樞穩(wěn)定在15萬元/噸以上，具備低成本與高資源自給率的企業(yè)將在新一輪競爭格局中持續(xù)領(lǐng)跑。
但風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。碳酸鋰價(jià)格近期已從高點(diǎn)18萬元/噸回落至15萬元/噸左右，若持續(xù)下行，后續(xù)業(yè)績高增長恐難維持。此外，鈉電池的量產(chǎn)進(jìn)展若超出預(yù)期，也將成為鋰需求的中長期替代變量。
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